老板手握90％股份，17家核心经销商都是前员工

看起来赛克赛斯老员工和老东家的关系也处的不错。甚至赛克赛斯前客户，也有前员工的身影，如南京苏赛生物工程有限公司、河南赛恒生物科技有限公司，都是由赛克赛斯前员工控制的核心经销商。

(相关资料图)

据披露，2020年-2022年，赛克赛斯前员工控制的核心经销商共有17家，其贡献的销售收入分别为5887.22万元、7789.86万元、8710.15万元，占主营业务收入的比例分别为20.55%、17.95%、20.15%。

事实上，赛克赛斯的关联方经销商、前员工控制的企业，都属于其核心经销商。赛克赛斯向核心经销商销售产品均为“买断式销售”，核心经销商根据终端客户需求，向赛克赛斯进行采购。

在定价方面，赛克赛斯向核心经销商销售产品价格，要低于一般经销商。同时，核心经销商账期也相对宽松，一般为不超过3个月。

如此区别对待，主要是赛克赛斯考虑到，核心经销商销量较大，还承担所在区域推广、终端客户的维护与开发等职能。

更让人疑惑的是，邹方明还曾入股部分前员工实际控制的核心经销商，包括成都、福州等地的核心经销商等。

那么，邹方明为何要这么做呢?按照赛克赛斯的说法，其主要考虑提供前期运营资金、维护经销商忠诚度。

一直到2016年下半年，赛克赛斯才逐步清理实控人参股经销商的问题，同时还引入了外部投资机构。那么，邹方明又是怎么清退核心经销商股权的呢?

实际上，他先将股份转让给一家名为山东鲁赛企业管理咨询有限公司(以下简称“山东鲁赛”)，再转让给核心经销商实际控制人或其亲属。工商资料显示，山东鲁赛2016年6月成立，至2019年6月注销。

但蹊跷的是，山东鲁赛向工商局提交的联系电话，曾与邹方明名下公司的电话是同一号码。山东鲁赛实控人余波，据赛克赛斯回复问询时所说，其是实控人邹方明的朋友。两人协商由余波出面，受让邹方明持有的核心经销商股权。

虽然赛克赛斯表示，余波与公司邹方明等人不存在利益安排，但双方确实有过利益往来。

根据工商信息，余波是赛克赛斯核心经销商济南赛克赛斯鲁中医疗器械有限公司(以下简称“济南鲁中”)的股东，持股比例为12%。

图片来源： 天眼查

实际上，这些核心经销商业刚成立时，不少公司名称带有“赛克赛斯”字样，股东中也曾有赛克赛斯实控人邹方明或其亲属持股。2018年5月-10月，它们有一次集中更名行动，企业名称去“赛克赛斯”化。

以“成都蓉赛生物科技有限公司”为例，公司成立时曾用名为“成都赛克赛斯生物科技有限公司”，发起股东包括创始人邹方明、董事邹方钊，直到2016年9月19日两人才退出，公司也于2018年6月13日更名。

毛利率下滑，推广费高于同行，研发投入减少

赛克赛斯主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产与销售。

据披露，公司主要有4款“王牌产品”，分别是：手术防粘连液(赛必妥)、复合微孔多聚糖止血粉(瞬时)、可吸收硬脑膜封合医用胶(赛脑宁)和可吸收血管封合医用胶(赛络宁)。

2020年-2022年，这4款产品销售收入合计占主营业收入比例为 96.11%、97.08%和 95.62%，占比相当高。

图片来源： 赛克赛斯官网

2020年-2022年，赛克赛斯毛利率存在一定程度下滑，分别为 90.41%、90.52%和88.28%。主要因为“王牌产品”赛必妥、赛脑宁、赛络宁毛利率都有所下降，公司方面表示，主要是受销售模式、规格占比变化、战略调价及涨薪等因素影响。

例如，2022 年，受河南省的带量采购政策影响，赛必妥在河南省的销量存在较大程度下滑;2023年2月，迈普医学的硬脑膜医用胶产品上市，赛脑宁又新增同行业竞品。

图片来源： 赛克赛斯审核问询函回复

在独立经济学家王赤坤看来,医疗器械行业毛利率均较高,相对来说,医疗机械产品开发周期较长,较高的准入门槛决定了企业需要提高利润率才能收到前期回报。

从整体业绩来看，2020年-2022年，赛克赛斯实现营业收入分别为2.90亿元、4.37亿元、4.36亿元，波动也比较大;净利润为0.76亿元、1.27亿元、1.37亿元，同比变动-37.06%、67.07%、7.71%。

由此可见，2020年-2021年，赛克赛斯业绩变动幅度较大。对此，赛克赛斯审核问询函回复中称，2020年公司业绩下滑，主要是部分经销商因经营不善，或丢失客户，对宏观市场需求突发性下滑时应对不足。

2021年，为了摆脱上述困难，赛克赛斯加大了业务推广投入。数据显示，2020年-2022年，公司销售费用分别为 13753万元、21728万元和18725万元。其中，2021年销售费用大幅度上升。

随之而来的问题是，2020年-2022年，公司销售费用率显著高于同行业可比公司，分别为 47.3%、49.02%和 42.29%。

剔除股份支付影响后，赛克赛斯业务推广费占比分别为94.33%、95.30%和 94.46%。而据其披露，公司推广费主要分为调研与咨询、学术推广、会议会务、展览与宣传费用， 具体费用明细如下图：

图片来源： 赛克赛斯审核问询函回复

其中，调研与咨询、学术推广费用占比，从2020年度的69.33%上升至 2022 年度的82.38%。

具体来看，2020年-2022年，公司调研与咨询分别为4729万元、7459万元，7065万元;学术推广费分别为 4236万元、7097万元及 7274万元，其中以医生拜访、学术拜访会议为主，相关费用激增。具体情况如下：

图片来源： 《招股书》

据披露，公司医生拜访活动的单价均大概是200元/人，学术拜访会议的单价位于1500-2000元之间。

2022 年，赛克赛斯上述费用占营业收入的比例，同样高于同行业可比公司。例如，2022年，赛克赛斯学术推广费占营业收入的比例为16.69%，梓橦宫、星昊医药、万高药业该比例分别为10.99%、11.38%、12.94%。

值得注意的是，赛克赛斯自身没有组建业务推广团队，所以业务推广费都进了成本较高的CSO服务商的口袋。

其中，赛克赛斯的第CSO 服务商是陕西同达创讯生物科技有限公司(以下简称“陕西同达”)及其相关企业，由邢昭琳与范洪波控制。

赛克赛斯基本上只向其支付学术推广费用，且相关金额显著高于其他CSO 服务商。近几年，来自赛克赛斯的收入占陕西同达总收入的比例高达90%以上。

图片来源：《招股书》

那么，赛克赛斯为何对其如此偏爱?公司只是解释称，陕西同达及相关企业与公司开始合作的时间较早，同时其推广区域众多，包括陕西、甘肃、、宁夏等地。

实际上，赛克赛斯也是其前 CSO服务商的“大金主”，来自赛克赛斯的收入占服务商总收入的比例均在90%以上。

这些服务商主要为赛克赛斯提供服务，不为同行业其他公司提供类似服务。其中，有些服务商成立时间很短，就成为了赛克赛斯的主要CSO服务商。

而与高销售费用不匹配的是，作为一家“准独角兽”企业，赛克赛斯的研发费用却在减少。

2020年至2022年，赛克赛斯研发费用分别为0.18亿元、0.25亿元、0.24亿元，2022年的研发投入不仅较上年减少，且较2019年少了0.02亿元左右。

2019年，赛克赛斯的研发费率为6.88%，2020年至2022年分别为5.99%、5.24%、5.08%，逐年下降，且明显低于2019年。

2020年至2022年，同行业可比公司研发费率均值分别为9.89%、11.16%、10.91%，赛克赛斯的研发费率仅约为行业均值的一半。

事实上，赛克赛斯IPO也一波三折，先是2020年6月30日，公司科创板上市申请被上交所受理，当年12月主动撤回。2022年6月，再度提交深市主板上市申请。因全面注册制实施落地，2023年2月公司申报平移至深交所。

你觉得赛克赛斯本次IPO能顺利通关吗，你还知道哪些准独角兽企业?欢迎下方留言讨论。

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