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事件:天目湖发布2022 年年度报告,报告期内公司实现营业收入3.69 亿元,同比下降12.0%,实现归母净利润0.20 亿元,同比下降60.6%,受疫情影响22年业绩整体承压。随着疫后客流修复带动业务复苏, 23Q1 公司实现收入1.20亿元,同比22Q1 增长114.3%;实现归母净利润0.2 亿元,较22Q1 同比扭亏为盈。
受疫情影响22 年业绩整体承压,23Q1 疫后修复迅速。2022 年公司实现营业收入3.69 亿元,同比下降12.0%,实现归母净利润0.20 亿,同比下降60.6%;23Q1 公司实现收入1.20 亿元,同比22Q1 增长114.3%;实现归母净利润1914.4 万元,较22Q1 扭亏为盈,主要系23 年以来疫情管控放开客流恢复带动业务复苏。分业务来看,2022 年公司实现景区业务1.6 亿元/+30.7%,水世界业务收入0.2 亿元/+258.5%,酒店业务收入1.4 亿元/+15.3%,旅行社业务收入0.1 亿元/-9.1%,温泉业务收入0.3 亿元/+10.2%。
刚性支出致使毛利率下滑,公司整体持续盈利。2022 年公司毛利率36.2%/同比下降13.8pct,毛利率略有下滑主要系客流下滑的情况部分成本刚性所致。公司销售/管理/财务费用41.29/77.62/-1.40 百万元,费率方面相对稳定, 销售/ 管理/ 财务费用率11.2%/21.1%/-0.4% , 同比变动-1.7pct/2.7pct/-0.4pct。公司2022 年归母净利率为5.5%/同比下降6.8pct,疫情影响下公司全年整体仍持续盈利,盈利能力小幅下滑主要系疫情期间公司毛利率承压所致。
坚持“一站式”旅游模式,打造全产业链服务。公司坚持“一站式旅游” 模式,持续提档升级一站式目的地产品质量,作为国内少有的集文旅项目策划与运营、营销策划、管理咨询等业务于一体的综合型旅游服务商,公司业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等全方位旅游产业链,未来增长空间广阔。
投资建议:2022 年受疫情影响,公司经营业绩整体承压,疫情期间公司积极保持项目拓展,随着23 年以来疫情逐渐缓和,23Q1 客流量增加带动业绩显著改善。展望全年,堆积的休闲旅游需求有望于五一黄金周及后续的暑期旺季集中释放,有望驱动公司业绩持续改善。长期来看,疫情影响逐渐淡化,旅游业复苏势头强劲,公司“酒店+景区”配套销售模式及“一站式旅游”发展策略将显现较强竞争力,有望打造长三角地区重点休闲度假区,建议投资者积极关注。
风险提示:疫情影响后期客流恢复,外延扩张节奏不及预期,宏观经济下行风险。
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