【中短期油价评估】NO.26：震荡运行 油价趋于回归月均价80美元/桶

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国际油价研究团队，依据情景分析与模型测算相结合的方式，对今后3个月内的国际油价作出预判。

目前主导油价走势主要三大情景是，(1)美联储货币紧缩政策(2)OPEC+产量调整政策(3)全球宏观及中国经济边际变化。在基准情景下，美联储继续维持年内一次25个基点的加息政策，OPEC+没有增加新的减产政策，中国经济仍然维持稳增长。回顾4月份，4月初OPEC+超预期推出新的减产政策，这是引发油价脉冲式上涨，进入看涨情景的主要因素。

未来三个月，这三个情景仍将主导油价走势。其中，宏观情景下，市场对于美联储利率见顶的预期进一步强化。对于原油价格来说，美联储利率见顶，可能意味着美元指数即将见顶，需警惕美联储货币政策对于油价的压制作用逐渐减小，甚至随着利率见顶预期的走强，对油价反而形成一定支撑。供给情景下，沙特对高油价的诉求和美国想要打压通胀对于低油价的诉求形成一定矛盾，生产国与消费国出现明显的利益分歧。需要警惕地缘风险激增，OPEC+争夺话语权的背景下，油价大幅波动的风险。需求情景下，预计中国经济稳增长对原油需求形成的支撑，仍将对冲海外经济衰退带来的原油需求疲弱。

原油研究中心利用基本面分析，技术分析、情景分析等方法，通过专家调查并组织了专项研讨会，给出影响未来油价走势的主要驱动逻辑和原因，对未来中短期油价做出预判。

依据以上三个情景条件设定下的情景测算，如果没有突发事件，国际油价将主要在以上三个主要基本面因素的作用下，趋于稳中略有波动的基本走势。即使有短暂波动，也趋于回归WTI原油价格80美元/桶的主轴线。

从未来3个月走势来看，宏观加息暂缓和减产继续令市场波动，若无其它突发事件，油价继续维持区间震荡。5-7月WTI主力合约月均价预测值分别为：5月份77美元/桶、6月份77美元/桶、7月份78美元/桶。

对照美国能源信息署(EIA)以及原油期货远期结算价的预测结果看，对后3个月均价预判的方向较为震荡。EIA、花旗和原油期货远期结算价格对于未来三个月的油价预估较为震荡，基本在70-80美元/桶左右。总体来说，卓创的预测价与EIA、纽交所WTI远期交易价、及国际投行原油预测价格，趋势维持一致。这也表明，的情景设定以及情景测算结果还有外部的预判支持。

说明(1)本报告中有关对国际油价的预判结论，仅是我们依据当前市场情景下形成的学术交流观点，不排除今后市场发生变化后对有关预判结论重新修正。本报告中有关价格预测结论以及其它有关观点，仅为与关注国际油价以及国际石油市场的人士作观点交流，不构成对有关人士的经营建议。

(2)本报告预测参照价格为WTI油价，这是考虑到本情景因素分析中，多数变量来自于美国经济与市场以及WTI油价有更明显金融属性的缘故。可以酌情对WTI价格作出价差修正后得出对布伦特油价的预测。

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