观点：24小时炒股，互联网券商贩卖的是“美酒”还是“毒药”？

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文｜锌刻度，作者｜陈邓新，编辑｜李觐麟

互联网券商Robinhood，又有了新动作。

日前，大洋彼岸的Robinhood宣布，允许43只股票，在美国东部时间周日晚上8点至周五晚上8点之间进行24小时交易，涉及苹果、特斯拉、亚马逊等明星上市公司。

这意味着，股票交易迈入“全天候时代”。

敢于颠覆华尔街传统，Robinhood到底是何方神圣？Robinhood掀桌子，背后有何盘算？互联网券商野蛮生长，又带来哪些隐患？

散户苦华尔街久矣

Robinhood，“坏了”华尔街的规矩。

近四十年来，华尔街的规矩是，周一至周五的上午9点30分至下午4点（美国东部时间，下同），为正常交易时间。

考虑到延长交易时间的需求，华尔街又增设了盘前交易与盘后交易，成为资本市场的一道独特的风景线。

尽管如此，交易时间仍有空档，即美国东部时间晚上8点至凌晨4点。

其实，这个时间段也是可以交易的，只不过交易的不是股票，而是ETF基金，且由传统券商E*Trade与TD Ameritrade把持。

换而言之，Robinhood动了传统券商的“奶酪”。

Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫表示：“这将让市场朝着应该如何运作的下一步方向发展迈进——即7*24小时运营，且这也能让Robinhood更像一个软件，而不是一个与美国东海岸工作时间相挂钩的实体机构。”

事实上，这不是Robinhood第一次颠覆华尔街的认知。

多年以来，华尔街成为金融资本的“代名词”，翻手为云覆手为雨，高举镰刀全球“韭菜”，美国的个人投资者也未例外。

一言以蔽之，天下苦华尔街久矣。

于是乎，Robinhood应运而生，其英文名源自广为流传的“侠盗罗宾汉”传说，天生就带有反抗华尔街的意味。

Robinhood一开始就不走寻常路，祭出了零佣金的打法，成功吸引大批个人投资者关注，从而一跃成为“网红”互联网券商。

机构对Robinhood的评级

一名美股投资者告诉锌刻度：“零佣金很吸引人，传统券商平台要5~10美元，但要有SSN才可注册（编者注：社会安全号码，相当于美国版的身份证号码），缺点是提现是T+3天，比A股的T+1天还慢。”

如此一来，华尔街发生了微妙的变化。

2021年伊始，华尔街知名做空机构香橼盯上了一家名为游戏驿站的公司，然而这次“韭菜”并未买账，借助Robinhood个人投资者成功暴打了华尔街金融巨鳄，上演了一出让荒诞的戏剧性事件。

这之后，Robinhood成功出圈，成为美国互联网券商赛道无可置疑的领头羊。

据公开数据显示，Robinhood 2023年第一季度的月度活跃用户人数为1180万人，与上一季度相比增加了40万人。

以上可见，Robinhood在离经叛道的道路上越走越远。

渴望做大基本盘

需要注意的是，Robinhood当下的日子并不太好过。

2020年8月，Robinhood进行过一次2亿美元的融资，融资之后的估值为112亿美元；2021年8月，登陆纳斯达克之后，市值一度逼近800亿美元。

却不想，市值昙花一现。

截至2023年5月11日，Robinhood的市值为87.14亿美元，较历史颠覆缩水近90%不说，当前的市值更是远远低于IPO之前的估值。

图源：百度股市通

之所以如此，与业绩不振息息相关。

2023年第一季度，Robinhood的营业收入为4.41亿美元，同比增长47%，环比增长16%；净利润为-5.11亿美元，而去年同期为-3.92亿美元，已连续第七个季度亏损。

此背景下，Robinhood自然有了别样的心思。

一名业内人士告诉锌刻度：“Robinhood的基本面是散户，交易时间增加便于散户快进快出，从而进一步放大平台的优势。”

一方面，投资门槛更低。

长期以来，美股市场相当成熟，呈现机构叱咤风云与个人投资者边缘化并存的格局，这么一来传统券商对个人投资者并不友好。

譬如，E*TRADE的开户门槛为500美元，美联储《2016年美国家庭经济状况报告》显示，超过40%的美国人拿不出400美元；最低交易单位为1股。

这意味着个人投资者，并非传统券商必须抓牢的目标客户。

Robinhood抓住了这个模糊空间，开户门槛为0不说，还将交易门槛降至万分之一股，如此一来即使本钱寥寥无几的个人投资者也买得起苹果、亚马逊、特斯拉等高价股。

“我们相信，如果你想投资，不管你有多少钱都可以。”弗拉德·特涅夫如是说。

另外一方面，走轻资产路线。

传统券商一般走重资产路线，而Robinhood走轻资产模式，没有设立线下营业部、没有聘请交易员，将互联网券商的优势最大化挖掘。

简而言之，让股票买卖在线上变得更简单，刺激散户低本金去撬动财富

此外，传统券商的融资利率较高，而Robinhood的融资利率为传统券商的三分之二，竞争优势明显。

羊毛出在羊身上

尽管如此，Robinhood依然面临严峻的挑战。

首先，放大了投机。

一般而言，机构投资者善于长线投资，个人投资者乐于短线交易，投机气氛浓烈，这个特性不分国界。

毕竟，追涨杀跌，哪里的“韭菜”都一样。

据公开资料显示，美国租车巨头赫兹宣布破产后股价暴跌，万万没想到该股一度成为Robinhood最受欢迎股票，短期持仓暴涨近300%，两周之内推动股价从0.4美元暴涨至6.25美元，之后又一路下跌至1.41美元。

“我觉得这是一种很恶心的行为。”巴菲特对Robinhood放大投机颇有微词，“我们正在看到他们遭到报应。”

Robinhood的业绩

其次，间接“割韭菜”。

Robinhood的零佣金模式不意味着没有成本，其并非直接与纽交所、纳斯达克进行交易，而是通过高频公司间接交易，这中间存在一个信息差的问题。

通俗易懂地说，就是个人投资者在Robinhood上交易，股票的价格可能买得更贵或卖得更便宜。

毕竟，Robinhood不是来做慈善的，羊毛出在羊身上。

更为重要的是，由于是间接交易，碰到指数暴跌等极端情况时，可能出现无法及时卖出股票割肉或抄底的尴尬局面。

再次，成长天花板有限。

Robinhood虽然改变了券商的盈利模式，但并没有从根本上华尔街大鱼吃小鱼的生态。

据海通证券的一份研报显示，认为1955年之后美国机构投资者蜂拥入市，单兵作战的散户沦为羔羊，“近年来，交易机制变复杂，高频交易、量化对冲等工具的使用，使得机构投资者在技术支持、信息获取、专业性等方面占据天然优势。”

一名市场人士告诉锌刻度：“现在有了AI加持，量化交易更为精准，散户凭什么斗得过机构？”

倘若，基本盘的成长有限，Robinhood的天花板也肉眼可见。

总而言之，互联网券商Robinhood，通过提供24小时交易的打法，进一步解除了交易限制，但也同步放大了资本市场的风险，这个改动是利是弊还有待观察。

唯一可以确定的是，Robinhood不改华尔街“坏小子”的本色。

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