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中金公司研报指出，陆家嘴1H26营收同比+23%至81亿元，主要为地产销售业务(即星展银行大厦出售结利)同比+38%至37亿元，带动毛利率同比+7.1ppt 至57.9%(考虑土增税补缴后，税后毛利率31.2%)。此外受大环境影响，租赁业务结算毛利率-23.4ppt 至41.9%。最终1H26录得归母净利润11.1亿元，同比+36%。期间办公物业出售带动1H26业绩增逾三成，略好于我们预期。太古源1H26 销售业绩亮眼，建议关注云邸CIRRUS后续销售去化进展。估计陆家嘴云邸CIRRUS项目预计下半年开盘入市，作为2022年资产包中最后一个未售优质豪宅盘，预估权益销售额110亿元，或将支撑公司2H26及2027年销售表现。4Q26优质资源进入集中结算期，看好2026-27年业绩表现。维持“跑赢行业”评级，根据盈利调整，下调A/B股目标价19%/23%至10.4元/股和0.5美元/股，分别较当前有26%/28%的上行空间。
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