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消费行业正处于深刻变革期，新兴渠道快速崛起，品牌与渠道关系持续重构，消费者对什么是好产品的定义权不断从厂商向渠道和意见领袖转移。信息显示，信任中介从过去的国营背景和传统品牌，逐步演变为新渠道、主播和测评机构，成为连接厂商与消费者的关键桥梁。
一份研报观点认为，品牌溢价等于功能价值、情感价值、效率价值减去信任成本和运营成本。随着信任成本持续下降，新兴信任中介通过选品、低价和人格化服务，以更高效率替代传统体系，压缩了部分品牌溢价中的无效部分。研报指出，传统品牌盈利模式将从高毛利低周转转向合理毛利高周转，提升资产回报率成为核心路径。具体可通过削减无效营销费用、深化产品价值以及数字化驱动资产周转率实现，最终带来盈利能力改善。
研报认为，新兴渠道正从货架管理转向消费者趋势分析，像运营品牌一样运作。以量贩零食为例，其ROA和ROE远高于零售行业及上游平均水平，轻资产和高周转优势显著，未来有望转化其他渠道客流，持续提升市场份额。部分细分赛道龙头有望成长为超级品牌。
这些逻辑利好运营效率持续提升的头部品牌公司，以及ROI更高的新兴渠道企业。贵州茅台i茅台改革成效显现经营拐点，伊利股份高股息提供安全支撑，燕京啤酒改革红利有望释放，安井食品出海与品类扩张带来增量，海天味业业绩韧性突出，而鸣鸣很忙、万辰集团作为量贩零食龙头，将充分受益零售折扣化改造趋势。
