下半年的科技与红利，走出了完全相反的趋势：创业板50、科创创业50走的是“倒V”，中证红利质量、红利低波和中证红利则是标准的正V。
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在6.1-8.3区间，两只高成长指数区间回调均在-20%左右，波动不可谓不剧烈。而红利资产经历前期回调之后、终于迎来修复，并且以中证红利质量“进攻性”居前、下半年涨幅领先同类指数率先翻红。
一、为什么说红利+质量是红利中的“六边形战士”？
买红利策略的投资者，最怕两件事：一是股价跌了，分红也没了；二是拿到了股息，股价却亏得更多。
这就是经典的“股息陷阱”：高股息率往往掩盖了企业基本面走弱的事实。
所以中证全指红利质量指数（代码932315）在这一基础上添加了“ROE”、也就是盈利质量的筛选标准——核心思路很简单：在“愿意分钱”的基础上，再筛一遍“有没有能力持续分钱”。
指数把ROE差的剔除，留下的才是真正值得长期持有的公司，同时对质量因子的筛选有“4步筛选”的严苛流程：
——ROE：净利润÷净资产，衡量企业赚钱能力强不强；
——△ROE：ROE同比变化，表现盈利是在变好还是变差；
——OPCFD：经营现金流÷总负债，计算现金流能不能覆盖债务；
——DP：现金分红÷总市值，判断当前分红下股价是否合理。
事实证明这4重筛选非常有效，中证红利质量指数的ROE强得可怕：不管是今年一季报还是25年年报，中证红利质量的ROE都碾压创业板50、科创创业50等成长指数和红利低波，分别高达4.91%和18.58%。
同时指数股息率保持在4.21%，对比同期10年国债收益率1.73%高出2.48%，具有明显的利差优势。PE约15.89倍，PB约2.99倍，估值水平适中。
收益指标来看，近三年中证红利质量累计涨超95%，跑赢中证红利14%、跑赢红利低波9.62%，同时年化波动率仅比红利低波高出不到2个点。
这就是中证红利质量“六边形战士”的含义——ROE高、股息率不低、估值合理、行业分散、回撤可控、长期年化收益17.45%。它没有明显的短板，市场好的时候，高ROE的公司涨得动；市场差的时候，高股息提供安全垫；同时波动跟同类红利指数一样、相对可控。
二、中证红利质量为什么“进攻性”更强？
首先就是因为ROE选股。
一般来说，ROE持续改善、盈利增长强劲的公司，在市场回暖时往往率先反弹，所以中证红利质量的成分股在回暖阶段具备更快的反应能力。
其次是行业分布。
传统红利给人的印象是“稳”——银行、煤炭、石油石化，股息率高，但涨得也慢。但中证红利质量不太一样，它在行业分布上打破了“红利多银行”的固有标签，前6大行业分别是食品饮料、有色金属、传媒、计算机、医药生物、交运——没有任何银行股。
数据来源：Wind，截至2026.7.31
前十大重仓股里，中证红利质量有贵州茅台、三七互娱、电投能源、中国铝业、东阿阿胶、格力电器、海康威视等——这些靠产品、品牌、技术赚钱的公司，不靠牌照和杠杆。
也正是这种“不含银行+高ROE”的独特结构，让红利质量在红利指数里拥有了更强的进攻性。
数据显示，自7月9日年内低点以来，中证红利质量已累计反弹8.85%，在主流红利类指数中表现居前。正值市场剧烈分化阶段，这种“进可攻、退可守”的特征无疑是投资者最需要的特质。
