自五月底提高债务上限之后,美国预算赤字维持爆炸式飙升的步伐。本周,美国再迎新债洪峰,财政部预计第三季度有价债券发行净额将达到1.007万亿美元,远远超市场预期,创历史同期新高。美国债务利息预计将在未来几个月内达到前所未有的1万亿美元,超过美国的国防支出。
悲观财政前景促使惠誉周三下调美国主权信用评级至AA+,引发风险资产市场剧烈震荡。
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知名美银策略师Michael Hartnett在最新报告中推演了美国债务惊人的增长速度,且认为债务螺旋无法一直持续下去,灾难性的财政政策将导致灾难性的后果。
他指出,从2011年8月标准普尔第一次下调美国主权信用评级,到本周惠誉第二次下调美国主权信用评级,美国主权债务增加了18 万亿美元,达到30万亿美元。
Hartnett在报告中援引美国国会预算办公室的预测称,到2033年,美国债务将在十年内增加到52万亿美元,平均每天增加52亿美元。
此外,更加危险的是,美国债务的增长速度将远远超过整体经济的增长速度。根据美国国会预算办公室的数据,到2033年,公众所持联邦政府债务将达到GDP的118.9%,较今年的98.2%高出20个百分点。
Hartnett将今天的美国财政政策形容为“财政过剩时代(era of fiscal excess)”。他在报告中表示,在今天的和平时期,美国政府支出占GDP比重高达44%,比二战时的峰值还要高。
灾难性的财政政策难以一直持续下去,但他认为,即使惠誉给出了下调评级这样严重的警告,美国政府也很难建立财政纪律,收敛支出。他表示,如果说美联储做的事情是救助美国的金融体系,那么美国政府的任务就是救助美国的实体经济。
(所谓“救助美国实体经济”指的是,为了避免美国陷入衰退,美国政府通过大规模负债,收割债券持有者,养肥美国私营部门。
例如,2022年,美联储大幅加息之际,美国私营部门净资产水平却节节攀升,失业率下降到数十年来的低水平,薪酬大幅增加。同时美国国债持有者损失惨重,政府背负巨额赤字,联储资产负债表显著恶化。
桥水基金创始人达利欧就这一点已进行了详细阐述,详见华尔街见闻昨日文章。)
Hartnett相信,美国正逐渐走向明斯基时刻后一切资产土崩瓦解的末日,灾难性的财政政策最终将导致:
“一旦下一次经济衰退引发财政政策恐慌和不断高企的政府违约风险,七国集团每个国家都要实行YCC(收益率曲线控制)。”
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