证券之星 刘浩浩
近日，国内黄羽肉鸡冰鲜禽肉龙头湘佳股份(002982.SZ)交出了一份“增收不增利”的成绩单。2026年上半年，公司收入虽同比增长，但预计扣非后净利润亏损超1650万元，亏损幅度同比显著扩大。公司上半年业绩亏损主要受活禽及生猪销售价格较低拖累。
证券之星注意到，自2020年上市以来，湘佳股份收入持续增长，但受业务扩张等导致的成本费用大幅攀升拖累，公司盈利呈现显著下滑趋势。从主营业务来看，受周期下行等因素影响，公司收入占比近两成的活禽业务毛利率长期低迷，持续在盈亏边缘徘徊；作为公司收入支柱的冰鲜业务近几年同样面临毛利率大幅下滑困境。湘佳股份近几年拓展的生猪养殖、预制菜等业务当前规模尚小。其中，生猪养殖业务也持续面临周期下行压力，今年上半年已成为公司业绩新的拖累。多重压力下，湘佳股份仍在大力推动转型。今年6月公司宣布设立合资公司跨界饮品业务，试图进一步延伸产业链、开辟新的盈利增长点。湘佳股份的转型道路正面临来自多方面的严峻挑战。
(资料图片)
活禽、生猪价格低迷致上半年亏损同比扩大
湘佳股份于2020年上市，是国内黄羽肉鸡冰鲜禽肉龙头企业，公司主营业务为家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售等，产品主要为活鸡、活鸭、鸡鸭肉冰鲜产品及部分深加工产品。
预计湘佳股份今年上半年收入同比增长5.46%至12.49%；归母净利润为-1400万元至-1100 万元，上年同期为584.79万元；扣非后净利润为-1950万元至-1650万元，上年同期为-541.04万元。
对于今年上半年业绩承压，湘佳股份表示，主要因报告期内活禽及生猪市场低迷，以致活禽及生猪销售价格较低。
证券之星注意到，自公司上市以来，湘佳股份收入持续增长，去年达到44.71亿元的历史峰值，相较2020上市当年增长了104.17%。但公司去年扣非后净利润仅为1727万元，仅为2020年的一成左右。成本费用高企是导致其近年来“增收不增利”的主要原因。
近年来，湘佳股份持续扩大业务规模，除大力发展肉鸡养殖业务和冰鲜禽肉业务，还延伸拓展了生猪养殖、预制菜熟食等业务，这不仅导致公司固定资产规模持续扩大，推高了公司的折旧摊销和财务费用压力，也使得公司整体运营成本居高不下。相较2020年，湘佳股份去年收入增幅高达142.26%，期间费用增幅达到32.65%，共同对公司利润空间造成严重挤压。
值得注意的是，近几年，湘佳股份活禽业务持续承压，已成为公司业绩的沉重拖累。
数据显示，国内商品肉鸡销售价格在2019年达到历史高点，此后受供求关系影响，该指标明显回落。去年，湘佳股份活禽(主要是商品肉鸡)销售均价仅为9.82元/公斤，相较2019年高点已下降超过两成。叠加受饲料等成本上涨影响，该业务近几年毛利率持续低迷，如2023-2025年，其毛利率分别仅为-4.36%、0.53%、-2.7%。
据湘佳股份披露，今年上半年，公司累计销售活禽2258.61万只，同比下降7.7%；累计实现销售收入4.83亿元，同比增长8%。公司活禽销售收入同比增长或主要受益于销售价格的同比提升，但从销售数量来看，该业务仍面临需求疲软压力。而若把时间拉长来看，今年上半年，其活禽销售价格仍处于低位运行态势。
值得一提的是，2023年前后，随着湘佳股份投建的生猪养殖基地项目完工投产，公司将业务延伸至生猪养殖领域。但近几年，国内生猪行业持续处于周期低谷，该业务不仅未能成为湘佳股份新的增长引擎，反而成为新的拖累。
事实上，今年Q1，湘佳股份业绩已经显现颓势。报告期内，公司实现归母净利润1566万元，同比下降54.67%；实现扣非后净利润1214万元，同比下降51.9%。以此推算，今年Q2湘佳股份归母净利润为-2966万元至-2666万元，扣非后净利润为-3164万元至-2864万元。公司Q2业绩严重亏损，拖累了上半年整体业绩。
去年毛利率较高点近乎“腰斩”，新业务尚未成为业绩支撑
值得注意的是，作为湘佳股份收入支柱的冰鲜禽肉业务，同样面临毛利率下滑的困境。
早在2020年，湘佳股份就指出，随着随着禽类定点屠宰、白条禽肉上市制度在全国逐步推行，以及居民环保和食品安全意识的不断提高，发展冰鲜产品将成为养殖行业最终发展方向。基于此判断，湘佳股份很早便在行业内探索转型，布局冰鲜禽肉业务。
近年来，湘佳股份该业务规模持续扩大。2025年，该业务实现收入27.12亿元(营收占比60.65%)，同比增长5.86%，相较2020年增幅达到70.85%。不过，该业务去年增速相较上年的14.87%已大幅放缓。此外，因营业成本涨幅较大，该业务去年毛利率同比减少0.85个百分点至25.12%。而相较2020年，其去年毛利率已下降13.1个百分点。
证券之星注意到，该业务毛利率大幅下滑是冰鲜禽肉市场竞争加剧、原材料成本上升以及终端价格承压等多重因素叠加的结果。受其拖累，湘佳股份近年来整体毛利率也呈现大幅下滑趋势，已从2020年的27.82%下降至去年的14.35%，已接近“腰斩”。
事实上，作为转型的重要一环，近几年，湘佳股份还在大力拓展预制菜熟食业务。在2025年财报中湘佳股份披露，该业务主要以家禽和猪肉为食材，目前已研发产品包括盐焗、烧腊、蒸制、酱卤等一系列预制产品，包含家庭预制菜及酒店预制菜。2025年，随着公司打造的智能工厂正式投产运营，预制菜、调理品、休闲零食产品线顺利铺开，成为公司经济增长新引擎，推动公司从传统养殖企业向全产业链食品企业全面转型。
但在去年年报中，湘佳股份并未单独披露预制菜业务的收入及毛利率情况。不过，从公司今年上半年业绩表现来看，该业务仍无法扭转公司整体亏损局面。
值得注意的是，湘佳股份的转型仍在持续推进中。今年6月，其宣布与石门县城市建设投资开发有限责任公司(以下简称“城投公司”)共同出资设立湘佳饮品公司。湘佳饮品公司注册资金为5000万元，其中，湘佳股份认缴出资3500万元，占注册资本的70%；城投公司认缴出资1500万元，占注册资本的30%。
湘佳股份表示，湘佳饮品公司将主要从事饮品业务。本次投资是公司基于战略规划所做的审慎决策，可充分利用下属子公司湖南湘佳橘友农业有限公司回收的柑橘原料，进一步延伸公司产业链、开辟新盈利增长点，对公司的长远发展具有积极意义。
不过，相关业内人士认为，湘佳股份想要将饮品业务打造为第二增长曲线可能并不容易。一方面，饮品行业竞争激烈且竞争格局已相对成熟，头部品牌占据大量市场份额，新入局者面临的挑战不容小觑；另一方面，饮品业务与湘佳股份现有主业跨度较大，协同效应尚待验证，该业务业绩前景如何仍需经受时间的检验。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)
